茅台中报: 冷季旺销难掩预收款下滑

8月1日晚间,贵州茅台(600519)发布2018年半年报。中报显示,1~6月,贵州茅台完成营业收入333.97亿元,同比增加38.06%;完成归属于上市股东净利润157.64亿元,同比增加40.12%。

作为李保芳主政以来的首份中报,报表以大幅增加的运营数据,让茅台继续以遥遥抢先的姿态领跑行业,可谓给足了 新帅 体面。

不过,除了数据,茅台中报还通知了我们更多。

穿越 冷季的茅台成果单

陈述显示,茅台的冷季旺销体现,超出了市场预期。茅台公司共出产茅台酒及系列酒基酒39465.40吨,茅台酒基酒30422.48吨,系列酒基酒9042.92吨。

其间,茅台酒完成营收293.83亿元,系列酒完成营收39.93亿元,系列酒收入上升显着,对全体贡献率已近12%。茅台酒和系列酒并驾齐驱的 双轮 策略正发挥效应, 一枝独秀 在走向 多点开花 。

半年报还显示,茅台经销商数量打破3300多家,经销商数量添加了250家,添加的主要是酱香系列酒经销商。1~6月,茅台公司的运营活动发生的现金流量净额高达177.35亿元,同比增加155.72%。

业管家士分析,茅台上半年的快速增加,一方面是上调茅台酒出厂价,819元到969元近18%的价格提高,使得全体业绩呈现增加;另外一方面,茅台酒在高端市场快速增加和供不该求,带动了系列酒的量价齐升,其 冷季旺销 的效应,拉高了全体的业绩。

获益于股份公司的杰出体现,2018年上半年,茅台集团主要经济指标完成50%以上的增加,创下了近年来最高增速,倍受业界重视。另外,茅台集团酒类收入占到集团总收入的比重高达94%,充沛标明酒类事务在茅台集团的开展实力与竞争能力,说明酒类主业对集团的贡献在继续加大。

茅台新的大单品轮廓越来越明晰、态势越来越显着。上半年,王子酒增加尤为微弱,已成为茅台酒之后的第二大单品,习酒窖藏1988成为10亿元级单品,天朝上品、白金酒年内销量和出售收入有望按既定方案和要求,分别完成4万吨、30亿元,1万吨、10亿元。

由报表可看出,茅台率先穿越行业调整期之后,还在史无前例地穿越 白酒冷季 ,构成了 冷季旺销 的局势,证明其市场位置和影响力的进一步加强。

预收款下滑或继续全年

虽然对茅台预收账款回落已有预期,但等市场真正看到半年报中预收账款的动摇,仍是发出一片轻叹。有着多项耀眼数据加身的茅台,也难以掩盖预收账款的下滑。

陈述期内,贵州茅台预收账款为99.4亿元,较上期期末数减少31.11%;二季度预收款环比一季度减少32亿元。贵州茅台表明,这主要是经销商预付的货款减少所形成的。

对此,广发证券分析师王永锋认为,此举主要是因为公司改变打款政策以及发货节奏调整所形成的。因为新董事长要逐步建立更加规范的管理和财务准则,其预计未来已发货预收账款将逐步确认为收入。

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